演砸了!“磁悬浮应用技术第一股”首秀破发定价过高还是成色不足?

演砸了!“磁悬浮应用技术第一股”首秀破发定价过高还是成色不足?

原标题:演砸了!“磁悬浮应用技术第一股”首秀破发,定价过高还是成色不足?

打新的懵了!A股市场再现破发,这尴尬的一幕发生在“磁悬浮应用技术第一股”(688448,SH)身上。9月21日,作为科创板“新秀”,上市首日收跌11%,跌破发行价。对于破发,证券部相关人士归结为“更多的是整体市场的原因”。

不过,钛媒体APP注意到,破发背后,其发行价并不低,50.65倍的发行市盈率远高于行业32.99倍的水平。另一方面,的核心竞争力下降,主营产品的毛利率持续走低。

9月21日,正式在科创板挂牌交易。交易行情显示,当日早盘低开8.48%,开盘价为30.11元/股。的首发价格为32.9元/股,也就是说开盘就破发。低开后,维持低位运行态势,盘中最大跌幅14%。至当日上午收盘,报30.14元/股,跌幅为8.39%。下午开盘后,股价依旧没有企稳回升的态势。截至9月21日收盘,收29.28元/股,跌幅为11%。据东方财富显示,9月21日成交额为2.38亿元,换手率达50.17%。

招股书显示,成立于2006年9月22日,注册资本为5344.58万元。主营业务为磁悬浮流体机械及磁悬浮轴承、高速电机、高速驱动等核心部件的研发、生产、销售。发行人主要产品为磁悬浮离心式鼓风机、磁悬浮空气压缩机、磁悬浮冷水机组,具有传动无机械接触、高速高效、节能等技术优势,主要应用于污水处理、化工、印染、食品、制药、造纸、电子、机械制造、建筑等行业。

还在招股书中写道,公司于2012年8月首次被认定为高新技术企业,分别于2015年8月、2018年12月和2021年11月再次通过高新技术企业认定。2018年被江苏省经济和信息化委员会认定为“科技小巨人企业”,2021年发行人入选国家级第三批专精特新“小巨人”企业、并于2022年被工信部列为“建议支持的国家级专精特新‘小巨人’企业”公示名单。2018年、2019年、2020年蝉联江苏省“瞪羚企业”, 2021年入选南京市“培育独角兽企业”。

正是这样“光鲜”的外表,在上市前夕,一度被市场认为是“大肉签”。只可惜,这只被寄予厚望的股票上市首秀就让投资者失望了。

上市首日破发,让打新的投资者苦不堪言,有投资者感慨道“好不容易中签,却成了中弹”。据钛媒体APP测算,若中签投资者在当日盘中最低点28.2元/股卖出,则中一签浮亏约2350元。

有分析指出,破发或许是发行价过高。的发行价对应的其2021年扣除非经常性损益前后孰低的摊薄后市盈率为50.65倍,截至2022年9月5日(T-3日),中证指数有限公司发布的行业最近一个月平均静态市盈率为32.99倍。

事实上,上市首日破发已成常态化。与同日上市的两只股票,也同样破发。据统计,今年上市的科创板股中,有38只上市首日破发,其中首日跌幅最大的是唯捷创芯。

那么还能打新吗?金融系统业内人士武忠言告诉钛媒体APP,对于打新者而言,要关注公司尤其是高市盈率发行的公司是否具有持续成长能力,可以从公司所在行业的发展趋势、公司在行业中所占的地位、拥有的核心技术、经营模式等多角度分析。

一位资深投行人士认为,打新的风险是无法回避的,除非不参与新股市场。建议打新投资者除了股票基本面,还需考虑一下自身接受风险的承受力。

据招股书显示,2019年-2021年实现的营业收入分别为21339.4万元、25123.04万元、31160.54万元,对应实现的归属净利润分别为4112.63万元、4824.51万元、5975.93万元,营业收入年均复合增长率为20.84%。

业绩增长的背后藏着“水分”。2019年-2021年,计入其他收益的政府补助分别为737.57万元、1363.35万元、1913.78 万元,占当期利润总额的比例分别为15.59%、24.65%、28.55%。也坦言,如果未来公司享受的政府补助及税收政策发生不利调整,将对公司经营业绩产生一定影响。

另外,应收账款的收回也存在风险。2019年末、2020年末、2021年末,应收账款账面价值分别为11504.05万元、12279.49万元、16710.86万元,逐年增长,其中逾期应收账款余额分别为4135.71万元、4704.19万元、7746.38万元,占应收账款账面余额(不含质保金)的比例分别为36.98%、34.88%和42.22%,逾期款项占比较高。截至2022年4月末,2019年末应收账款期后回款率88.1%,2020年末应收账款期后回款率65.49%,2021年末应收账款期后回款率23.99%。

钛媒体APP注意到,曾经是国内第一家利用磁悬浮技术制造离心式鼓风机产品的企业,磁悬浮离心式鼓风机是其重要营收来源,报告期内90%以上收入来自这一产品。据悉,磁悬浮离心式鼓风机属于新型鼓风机,具有高能效、低噪音、高冷却效率、维护成本低等优势,不足是价格较高,显著高于罗茨鼓风机(相同功率下,公司产品价格约为罗茨鼓风机的两倍)、产品投资回收期较长。

随着产品技术水平的成熟,越来越多的企业开始涉足磁悬浮技术,公司直接竞争对手也在增加。目前在磁悬浮鼓风机的竞争对手就有苏尔寿、德国琵乐、亿昇科技、格尼斯、天瑞重工、格瑞拓、华东风机、鑫磊股份。后起之秀中,天瑞重工、亿昇科技是的有力竞争者。根据披露的问询回复文件,按销量计算,截至2020年底,、天瑞重工和亿昇科技磁悬浮鼓风机市场占有率分别为31.97%、23.89%、44.14%。行业老大的地位被亿昇科技反超。

加剧竞争下,也打起了“价格战”。数据显示,2019年-2021年主要产品磁悬浮离心式鼓风机平均售价分别为37.27万元/台、33.09万元/台、26.76万元/台。据报道,2019年—2020年间,亿昇科技磁悬浮离心式鼓风机的平均价格由50.14万元/台降至34.80万元/台,降幅高达30.59%。降价带来的直接影响是利润被压缩。2019年-2021年,的综合毛利率分别为47.87%、44.71%、39.72%,连续下降。其中各期主营业务毛利率分别为47.75%、44.21%、39.16%。

钛媒体APP注意到,磁鼓科技预计2022年1-9月的扣非后净利润为1460万元至1530万元,同比下降18.41%至 14.5%。对于业绩下滑的原因,证券部相关人士表示,“是综合原因导致,产品价格下降只是其中一方面原因”。

事实上,的研发能力也饱受争议。据悉,与南京航空航天大学(以下简称为“南航”)自2008年7月开始展开技术研发合作,其中2008年7月16日至2011年1月15日、2011年1月16日至2012年1月19日为合作研发初期,2012年1月20日-2018年1月19日为合作研发后期。

根据回复,及子公司已取得授权专利共计313项,其中申请期间属于合作研发期间的专利就有230余项,拥有的33项发明专利,授权日期全部在2011年至2017年间。自2017年之后,发明专利数量少。不难发现,与南航分手后,的研发成果确实少了。

不过,在回复问询函中则表示,公司与南航合作研发期间严格执行已签署的技术开发合同约定,不存在侵占对方技术成果和利益的情形;于2017年后针对已有技术持续开展独立自主的技术升级,并同时积极开展储备技术研究,持续进行专利申请,仍具有先进性。

正所谓,不能以一时涨跌论英雄,后续是否有逆转可能,还需观察。(本文首发于钛媒体APP,作者刘凤茹)返回搜狐,查看更多

发表回复

您的电子邮箱地址不会被公开。